Разбираемся в причинах снижения Индекса МосБиржи и оцениваем дальнейшие перспективы
Российский рынок акций остаётся под давлением. Индекс МосБиржи закрепился на уровне ниже 2500 пунктов и находится на минимумах с октября 2025 года. Настроения инвесторов становятся всё более пессимистичными: после нескольких месяцев снижения многие бумаги торгуются на многолетних минимумах, однако желающих активно выкупать просадку пока немного. Разбираемся, что стоит за очередной волной распродаж и когда ситуация может измениться.
Главным фактором давления в последние недели вновь стала геополитика. Если ещё весной инвесторы закладывали в котировки сценарий постепенного урегулирования конфликта и снижения внешнеполитической напряжённости, то сейчас эти ожидания заметно ослабли.
В последние дни рынок получил сразу несколько негативных сигналов:
🟥 США не продлили ряд временных послаблений в отношении санкций на российскую нефть
🟥 Президент США Дональд Трамп допустил дальнейшее усиление давления на Россию.
🟥 Страны G7 подтвердили намерение наращивать поддержку Украины и усиливать санкционное давление на российский энергетический сектор.
В результате инвесторы стали закладывать в котировки более длительный период геополитической напряжённости, тогда как ещё несколько месяцев назад рынок рассчитывал на более быстрое продвижение к урегулированию конфликта.
Отсутствие признаков скорого урегулирования означает сохранение повышенных бюджетных расходов — в основном на оборону. Для инвесторов это сигнал о том, что высокие государственные расходы могут оказывать инфляционное давление на экономику.
В результате снижаются ожидания быстрого смягчения денежно-кредитной политики Банка России. Если инфляционные риски сохраняются, то ключевая ставка может оставаться высокой дольше, чем рассчитывал рынок ещё несколько месяцев назад. Базовый сценарий на заседании Банка России 19 июня — снижение ставки на 50 б.п. Однако дальнейшие перспективы туманны — хотя цикл снижения всё ещё актуален, есть риски паузы на ближайших заседаниях, а посыл регулятора может быть довольно жёстким.
В результате получается цепочка негативных ожиданий:
📍 ожидания сохранения высоких бюджетных расходов
📍 длительный период жёсткой денежно-кредитной политики
Дополнительное давление создаёт отсутствие значимых притоков капитала на рынок акций. Инвесторам доступны ОФЗ с двузначной доходностью и высокой реальной процентной ставкой — без необходимости принимать на себя повышенный риск. Многие предпочитают фиксировать высокую доходность в долговых инструментах, особенно на фоне нестабильной динамики акций.
Для массового возвращения капитала на рынок акций необходимы два условия:
📍 появление устойчивого восходящего тренда на рынке акций
Пока ни один из них не актуален. Даже несмотря на то, что рынок выглядит дёшево относительно исторических оценок, инвесторы предпочитают дождаться убедительных сигналов разворота падающего тренда.
На первый взгляд текущие оценки многих российских компаний выглядят привлекательными. По мультипликаторам рынок торгуется заметно ниже своих исторических средних значений, а дивидендная доходность ряда бумаг остаётся двузначной. Однако история показывает, что дешёвый рынок может оставаться дешёвым достаточно долго.
☝️ Инвесторы обычно готовы покупать акции тогда, когда появляется уверенность в улучшении фундаментальных условий. Сейчас же неопределённость остаётся высокой, поэтому низкие оценки сами по себе пока не становятся достаточным аргументом для масштабных покупок.
Ещё один фактор риска для индекса — предстоящие дивидендные отсечки крупных компаний в июле.
После закрытия реестров акции традиционно снижаются на размер дивидендов, а поскольку в ближайшие недели отсечки пройдут у ряда тяжеловесов индекса, это может дополнительно ухудшить его динамику. Мы ожидаем, что Индекс МосБиржи в июле потеряет около 3,5% из-за отсечек.
Даже если фундаментальный фон не станет хуже, чисто технический эффект дивидендных гэпов способен временно увести Индекс МосБиржи ещё ниже текущих уровней.
Давление на настроения инвесторов оказывает и ситуация на сырьевых рынках. Цены на нефть скорректировались из-за снижения рисков на Ближнем Востоке, котировки Brent за неделю потеряли 14% и почти 40% с апрельских максимумов. Цены на многие металлы остаются заметно ниже уровней начала года. Слабая конъюнктура сырьевых рынков означает более осторожные ожидания относительно прибыли компаний, что также ограничивает интерес к акциям.
Текущая ситуация выглядит противоречиво. С одной стороны, российский рынок остаётся одним из самых дешёвых за последние годы по многим оценочным показателям. Это создаёт значительный потенциал роста на долгосрочном горизонте.
С другой стороны, дешёвые оценки сами по себе не гарантируют быстрого восстановления. В ближайшие недели давление могут продолжить оказывать геополитическая неопределённость, высокая ключевая ставка, отсутствие притока новых денег на рынок, предстоящие дивидендные гэпы крупных компаний и слабая динамика сырьевых рынков.
Поэтому нельзя исключать, что рынок останется дешёвым ещё некоторое время, а Индекс МосБиржи может обновить локальные минимумы.
Для формирования устойчивого восходящего тренда необходимы новые драйверы. Среди них: улучшение геополитического фона, снижение инфляционных рисков и более уверенное смягчение денежно-кредитной политики. Дополнительную поддержку экспортёрам и всему рынку могло бы оказать ослабление рубля.
Пока же инвесторы продолжают занимать выжидательную позицию, а рынок находится в поиске поводов для разворота.
Северсталь снижает капзатраты — будут ли дивиденды
Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым
© 2001-2026. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов. Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами. Центр раскрытия корпоративной информации. Раскрытие информации профессионального участника рынка ценных бумаг. Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк. Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078. АО «Альфа‑Банк» является оператором по обработке персональных данных. Подробная информация о принимаемых мерах при обработке персональных данных отражена в Политике в отношении обработки персональных данных. АО «Альфа‑Банк» использует файлы «cookie» для улучшения пользовательского опыта на веб-сайте, в том числе с использованием метрических программ Альфа‑Метрика, Яндекс.Метрика. Вы можете ограничить их использование в своём браузере. На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии.